לאומי שוקי הון: וודסייד תשלם 8% יותר על רכישת זכויות ב"לוויתן"

בשבועיים האחרונים מתגברות ההערכות כי העסקה בין ענקית האנרגיה "וודסייד" לבין בעלות הזכויות במאגר הגז הטבעי "לוויתן" תיחתם בקרוב וכי וודסייד מסכימה לשלם לשותפות סכום גבוה מכפי שסוכם בתחילה, על חלקה במאגר.

אלה פריד, אנליסטית בכירה בלאומי שוקי הון, סבורה כי "באחרונה עלה  הסיכוי כי עסקת וודסייד תיסגר במהלך החצי הראשון של 2014 לפי ערכים גבוהים בכ-8% מאלה שנקבעו במזכר ההבנות".

במזתר הכוונות שנחתם בין וודסייד לשותפות ב"לוויתן" בדצמבר 2012, סוכם כי וודסייד תרכוש 30% מהזכויות ב"לוויתן" תמורת 1.25 מיליארד דולר. וודסייד גם הסכימה לשלם פרמיה בגובה של עד מיליארד דולר נוספים אם יימכר גז לייצוא במחיר שמעל מחיר רצפה. ההצעה שיקפה למאגר שווי של 4.7 עד 5.1 מיליארד דולר, לא כולל הפרמיה. אולם, פריד מוסרת כי בלאומי "אומדים כעת את השווי הכולל של לוויתן בכ-6.85 מיליארד דולר".

בנוסף, פריד ואנליסטים נוספים בלאומי שוקי הון רואים את כוונותיה של קבוצת דלק להקמת חברה חדשה שתעסוק בגילויי גז ונפט בלבד ותירשם בחו"ל, כצעד הגיוני שיביא עמו שיפור בנזילות, וכתוצר לוואי גם יגביר את היקף המסחר הממוכן של שחקני ארביטראז' בשותפויות.

לגבי אפשרויות הייצוא ממאגר לוויתן, להערכת פריד "הקמת הצינור לתוכיה מהווה את החלופה הכלכלית העדיפה לייצוא של כשליש מהגז מלוויתן. עם זאת, מובן לכולם כי מילת המפתח ביחס ללוויתן היא "פיזור" – שכולל ביקוש מקומי, יצוא בצינור לתורכיה, יצוא יבשתי לירדן ולמצרים ומתקן LNG צף או צינור לקפריסין".

מתגבש מודל למיסוי יצוא הגז

במקביל לעסקה המתגבשת עם וודסייד, נרשמת תזוזה בשני עניינים חשובים הנוגעים לגז הטבעי: גיבוש מודל למיסוי יצוא הגז והתקדמות בהסכם הפשרה של קבוצת דלק ונובל אנרג'י עם רשות ההגבלים העסקיים.

ועדת ששינסקי קבעה כי המס על גז לייצוא ישולם לפי "מחיר העברה". בדיונים האחרונים של הוועדה שהוקמה לצורך העניין ברשות המסים ובאוצר, הוחלט כי בשל ההבדלים הגדולים בין עסקאות הייצוא השונות ממאגר לוויתן (גז בצנרת לעומת גז מונזל המשונע לרחוק), לא ניתן לקבוע מחיר העברה אחיד לכל העסקאות. לכן, קביעת מחיר ההעברה תתבסס על הנוסחה הבאה: מחיר הגז בשוק היעד, פחות עלויות ההקמה והתפעול של התשתית לשינוע הגז.

על פי ההסדר המתגבש ברשות ההגבלים העסקיים, שותפות הגז במאגר לוויתן יחויבו למכור לגורם זר בתוך 2.5-4 שנים את מאגרי הגז הקטנים יחסית שבבעלותן, תנין וכריש, זאת על מנת לשמר את זכויותיהן ב"לוויתן" ובכדי למנוע מהממונה על רשות ההגבלים העסקיים, פרופ' דיויד גילה, להכריז על לוויתן כ"הסדר כובל". הביקורת על ההסדר המתגבש טוענת כי הוא אינו מאפשר תחרות אמיתית בשוק גילויי הגז והנפט משום שהמתמודד החדש יחזיק פחות מ-8% מכמות הגז הכוללת של ישראל ויידרש להשקיע בהקמת תשתיות הולכה מהמאגרים ונקודת קבלה חופית נוספת. בנוסף, הוא לא יוכל לייצא את הגז ולא יוכל למכור נפט או קונדנסט שיתגלה בהם או בקרבתם.