מערכת תשתיותנושא האנרגיה מגיע לכותרות כמעט בכל יום: תנודות מחירים, עתודות חשמל בהווה ובעתיד, פגיעה סביבתית, אסונות טבע, סילוק פסולת ושפכים, אבטחה, אנרגיה מתחדשת וחיסכון באנרגיה. סביב כל אלו מתנהל ויכוחים ודיונים ערים. במחקר זה אנו מנתחים את המציאות המשתנה בענף האנרגיה כדי לזהות את ההשלכות העיקריות שיש לתמורות אלו על משקיעים פרטיים.
מגמות במגזר האנרגיה והשלכותיהן על אסטרטגיות ההשקעה
מאת: אלכסנדר פרידמן
נושא האנרגיה מגיע לכותרות כמעט בכל יום: תנודות מחירים, עתודות חשמל בהווה ובעתיד, פגיעה סביבתית, אסונות טבע, סילוק פסולת ושפכים, אבטחה, אנרגיה מתחדשת וחיסכון באנרגיה. סביב כל אלו מתנהל ויכוחים ודיונים ערים. במחקר זה אנו מנתחים את המציאות המשתנה בענף האנרגיה כדי לזהות את ההשלכות העיקריות שיש לתמורות אלו על משקיעים פרטיים.
כלומר, הניסיון להפוך את אספקת האנרגיה שלנו ליותר בת- קיימא, (energy shift) התפתחות מקורות האנרגיה היה גורם שעיצב את ההיסטוריה האנושית לכל אורכה. זה כולל אנרגיה מתחדשת מודרנית כגון אנרגיית הרוח, אנרגיה סולארית, הידרו (סכרים, גלי ים), מקורות ביולוגיים (דלקים חלופיים) ואנרגיה גיאותרמית כחלופות לשימוש בדלקים מאובנים כמו נפט, גז טבעי, פחם, וכן אנרגיה גרעינית, בגלל חששות בקשר לבטיחות וסילוק דלק גרעיני משומש.
תהליך זה לא משפיע רק על מקורות האנרגיה העיקריים שבשימוש, אלא כולל גם שינויים ביעילות ההפקה והעיבוד של האנרגיה. כלומר, כיצד להמיר את מקורות האנרגיה לחשמל שניתן להשתמש בו, וכן מהי יעילות הצריכה. ההתקדמות הטכנולוגיות תקבע במידה רבה האם ייווצר צוואר בקבוק באספקת החשמל ב- 20 עד 25 השנים הבאות. טכנולוגיים כאלו יוכלו להגדיל את מגוון מקורות האנרגיה תוך שיפור היעילות.
ממשלות במדינות רבות מקדמות שימוש באנרגיה מתחדשת. אך התרומה היחסית של אנרגיה מתחדשת כמו רוח או אנרגיה סולארית לא צפויה להיות משמעותית. שיטות הפקה אלו אמנם אינן פולטות גזי חממה, אבל הפקת החשמל מהן נתונה לתנודתיות רבה: הרוח לא תמיד נושבת והשמים לא תמיד בהירים. צורות אנרגיה אלו עדיין יקרות וקיימת בעייתיות מיוחדת באחסון החשמל שמופק כדי לאפשר אספקה רציפה.
דלקים מאובנים ימשיכו, עם כן, להיות מקורות האנרגיה העיקריים גם עד שנת 2030. נתח השוק של הפחם ימשיך לגדול עד שנת 2020, ובמיוחד בסין, הודו ואינדונזיה, שהן מדינות בעלות עתודות פחם. החל משנת 2020, הגידול בשימוש בפחם ככל הנראה יתחיל לרדת, כיוון שהנושאים הסביבתיים יהפכו חשובים יותר. הנפט צפוי גם הוא לאבד נתח שוק. הגז הטבעי יעלה בחשיבותו, כיוון שהוא ידידותי לסביבה, זמין וזול. אנו צופים שזהו הדלק המאובן היחיד שחלקו היחסי בתמהיל מקורות האנרגיה יהיה גדול יותר בשנת 2030 מאשר כיום. הוא גם יהפוך להיות מקור האנרגיה העיקרי החשוב ביותר.
אבל גם ליעילות האנרגטית יהיה תפקיד חשוב. בכל פעם שמחירי האנרגיה עולים, הנטייה היא לקחת את נושא החיסכון באנרגיה ביתר רצינות. בהתאם להערכת סוכנות האנרגיה הבינלאומית, צריכת האנרגיה כיום הייתה יכולה להיות גבוהה ב- 60% בהשוואה למצב כיום, אלו לא היו נוקטים בצעדים משמעותיים להתייעלות בצריכת האנרגיה לאחר משבר הנפט הראשון ב- 1973. הפתרון המבטיח ביותר להפחתת פליטות פחמן דו- חמצני ולמניעת הידלדלות מקורות הדלקים המאובנים הוא שהלקוחות הסופיים יצרכו אנרגיה בצורה יעילה יותר.
השקעה במניות של חברות במגזר האנרגיה נתפסת כהשקעה הגנתית. לחברות רבות יש הכנסות יציבות יחסית והן משלמות דיבידנדים אטרקטיביים. אנו צופים שמגזר האנרגיה יפגין צמיחה מתונה וקבועה בטווח הארוך. כיוון שהאנרגיה חיונית לאורח החיים שלנו, אנו רואים את ההשקעה במגזר האנרגיה כהשקעה לטווח ארוך. ההשקעות המעניינות ביותר הן בקרנות השקעה במניות ובקרנות השקעה, וכן באג"ח והשקעה בקרנות השקעה פרטיות.
ההשקעה במניות כוללת חברות מסורתיות במגזר האנרגיה (נפט וגז טבעי) לצד חברות חשמל, חברות גז ובתעשייה קשורה (חברות המתמחות בבניית תחנות כוח, אנרגיה מתחדשת ויעילות בצריכת האנרגיה). אחד הטיעונים בעד השקעה באג"ח במגזר האנרגיה הוא שהחברות בו בדרך כלל בעלות דירוג אשראי טוב. רוב חברות הנפט והגז לחברות אלו יש דירוג אשראי טוב יותר מאשר .A וחברות חשמל וגז לדירוג A או AA הגדולות ביותר זוכות לדירוג לכמה מדינות ריבוניות, ולכן מהוות השקעה אטרקטיבית. אפשרות נוספת היא להיחשף לחברות פרטיות במגזר האנרגיה באמצעות קרנות השקעה פרטיות. קיימות כ- 400 קרנות השקעה ברחבי העולם שמשקיעות במגזר האנרגיה. מכאן שהפקת תשואה במגזר תלויה בביצוע בחירה מושכלת.
הכותב הוא מנהל ההשקעות הראשי של UBS Wealth management